信康优配成本压力沿产业链传导扩散经济增长添变数

在沉寂一个多月后，耶路撒冷老城重新热闹了起来，特拉维夫的海滩满是进行运动、休闲的人群，人们享受着这份“片刻宁静”……伴随着美伊达成暂时停火，中东地区的商业活动出现回温迹象。与此同时，国际原油价格从高点回落，金融资本市场情绪逐渐平稳。

不过，静水之下仍是暗流涌动，市场对于未来的担忧并未彻底消除。石油价格中枢抬升已不可逆转，而以“能源价格”为核心变量，成本上升正沿着产业链逐级扩散，向更广泛的经济领域传导，这场冲突对全球经济带来的深远影响或许才刚刚开始显现。

能源价格中枢上升不可逆

自美以伊冲突爆发以来，扼守全球约20%石油和天然气运输的霍尔木兹海峡几近关闭，推动能源价格大幅飙升。

尽管油价从最高点有所回落，但与冲突前相比仍处于较高水平。自美国和以色列2月底对伊朗发起袭击后，纽约原油期货价格从2月底的每桶70美元下方飙升至4月初的每桶110美元上方，伦敦布伦特原油期货价格从2月底的每桶70美元左右上涨至目前的每桶100美元左右。

与此同时，卡塔尔能源设施遭无人机袭击后全面暂停液化天然气（LNG）生产，导致全球近20%的LNG出口产能下线，进一步加剧了全球能源供应的紧张态势，也推动LNG市场价格大幅走高。摩根士丹利日前发布的研报指出，2026年全球LNG供应缺口约为1500万吨，约占全球供应量的4%，并对2026年LNG价格持看涨态度，显著高于远期曲线预测。

令人担忧的是，即使当前出现临时停火迹象，多位分析人士和机构仍警告称，能源基础设施损毁与供应链重构带来的成本上升，将在未来数月乃至数年内持续发酵。

摩根大通大宗商品研究团队最新报告给出的量化数据显示，超过60处海湾能源基础设施受到无人机和导弹袭击的影响，其中约50处遭受了不同程度的损坏，至少8处面临漫长的修复周期。

“即便海峡重新开放，对包括卡塔尔液化天然气设施在内的生产设施和基础设施的损毁，仍有可能导致能源价格在更长时间内居高不下。”威灵顿投资管理宏观策略师朱希·达万表示。

成本压力沿产业链传导扩散

值得注意的是，此次美以伊冲突的影响已扩散至不同行业，并沿产业链逐级扩散，向更广泛的经济领域传导。

国际能源署署长法提赫·比罗尔4月13日警告称，“这是史上最严重的能源危机。危机不仅波及石油和天然气领域，还影响了化肥、石化产品、氦气等其他关键基础商品领域。”

实际上，全球化肥市场的震荡烈度已经超出预期。尿素的生产高度依赖天然气，根据高盛美洲农业股票研究团队4月14日发布的报告，全球尿素价格自冲突爆发以来已上涨50%至70%。

另外，作为芯片制造不可或缺的关键工业气体，氦气现货价格最高已上涨40%至50%，其原因正是位于卡塔尔的最大氦气生产基地停产。

化工企业的“体感”也十分明显。国内化工龙头企业盛虹控股集团相关负责人告诉记者，近期原油价格上涨推动下游化工产品价格走强。“长期来看，受到中东局势不确定性因素影响，原油价格呈现急涨或急跌等大幅波动，给化工企业的运行带来挑战。”

与此同时，市场对霍尔木兹海峡通航安全的长期担忧，可能导致运输成本和风险溢价被长期计入商品价格，形成“永久性风险溢价”。

“中东的每一次爆炸，都直接牵动着我们的成本红线和利润神经。”某大型新能源公司中亚、中东和非洲地区负责人王建（化名）告诉记者，“霍尔木兹海峡航运受阻后，近期中东航线基本停摆，物流成本和保险费猛增了两三倍。”

正如国际咨询公司伍德麦肯兹高级分析师亚娜·赫里什科所说，中东地区在建新能源项目面临的挑战，主要源于关键海上通道风险敞口增加、运费上涨、保险成本上升，预计整个地区的项目资本支出将增加约1%至3%，部分项目的调试周期将延长数月。

更为重要的是，即便冲突结束，能源价格上涨带来的成本压力也难以立即消失。广东外语外贸大学广东国际战略研究院执行院长韩永辉强调，全球价值链的成本传导存在显著的时滞效应，能源价格上涨推高化工、物流等上游成本后，其传导至终端消费品通常需要一定时间，这意味着即便当下局势缓和，未来几个月内零售端的价格压力仍会持续累积并显现。

通胀拖累全球经济增长

尽管与上世纪七十年代相比，全球原油依赖度持续下降，能源结构多元化削弱了石油价格对通胀的传导力，但业内人士普遍认为，通胀压力将在未来数月持续释放。

汇管研究院副院长赵庆明指出，供给缺口难以在短期内弥补，叠加地缘政治不确定性，高企的能源价格及运输成本预计将持续6至12个月。“这种结构性因素将导致全球通胀中枢在较长时间内维持高位，打破了市场此前普遍预期的2026年下半年通胀回归目标值的进程。”

通胀上行也将进一步拖累全球经济增长。根据威灵顿投资管理的测算，能源价格每上涨10美元，将使美国GDP减少约0.15%，全球GDP减少约0.3%。

国际货币基金组织（IMF）4月14日发布的最新一期《世界经济展望报告》中，已经上调全球通胀预期，并下调今年世界经济增长预期。报告指出，在中东战事冲击于今年年中消退的情况下，今年世界经济预计增长3.1%，较今年1月的预测值下调0.2个百分点；全球通胀率将升至4.4%，较2025年上升0.3个百分点。若战事及高油价持续更长时间，则今年世界经济增速将降至2.5%，全球通胀率将攀升至5.4%。

“整体上讲，美以伊冲突发酵不利于全球贸易发展和原有低成本经济增长模式的延续。能源价格上涨和供应链重构将直接推高全球经济运行的基本成本，各国都将在短期内承担转型和调整的代价。”商务部研究院研究员周密说。

对于中东地区而言，这种代价或许更为显而易见。联合国贸发组织资深经济学家梁国勇表示，海湾国家不仅是最大的能源出口地区，也是资本集聚地和基础设施投资前沿，近年来在数字经济和人工智能领域的投资非常活跃。目前来看，冲突已经引发国际投资者对该地区的投资风险进行重估，资本外流压力与投资意愿降温，将可能抑制区域吸引外资与经济多元化转型。而这种影响或将持续数年，超过战事本身的持续时间。

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